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李保芳“新政”:近600家茅台酒经销商被取缔 阵痛未消引发业

时间:2019-11-20 14:00:38 热度:2444

10月15日,贵州茅台(600519.sh)在其三季度报告中率先披露了白酒行业的情况。主要业绩指标仍保持两位数增长,净利润增长继续保持明显快于今年收入增长的势头。

1-9月,贵州茅台实现收入609亿元,同比增长16%。上市公司股东应占净利润304亿元,同比增长23%,明显高于收入增速。

从今年第一季度开始,随着贵州茅台销售结构的改善和茅台酒销量的增加,公司今年的净利润增长明显领先于往年。贵州茅台已进入依靠茅台酒生产高端产品的超额利润“收获期”。

然而,对于一个主要产品供不应求的企业来说,供应短缺和升级结构之间的平衡往往能满足销售量。从三季度报告披露的经销商数量来看,从去年至今,已有近600家茅台酒经销商被取缔,李保芳“新政”带来的“痛苦”也伴随着业绩的改善。在茅台集团财务有限公司今年吸收的子公司存款增加减少的背景下,茅台酒经销商数量减少所带来的存款得到了大幅返还,直接减少了贵州茅台酒经营活动产生的现金流增加。

清理后,传统的茅台酒经销商被悄悄地带走。

财务结果显示,1月至9月,贵州茅台的经营活动净现金流量为273亿元,同比下降3%。

茅台酒经销商数量进一步减少,因为母公司茅台集团和贵州茅台的几位中高级经理涉嫌腐败。

根据第三季度报告,从1月到9月,贵州茅台在国内外的经销商减少了628家,其中494家是茅台酒经销商。因此,可以计算出,自年初以来,已有134家茅台酒经销商被禁止销售酒类。结合不同时期的财务业绩,我们可以发现,自今年以来,茅台酒经销商数量一季度下降到39家,二季度下降到60家,三季度下降到35家。

除了2018年年报中公布的数据,自李保芳实施针对非法经销商的“新政”措施之一以来,贵州茅台已经“踢出”了571家“不服从”的茅台酒经销商。

到目前为止,随着酱香型白酒经销商的增加,贵州茅台第三季度公布的经销商名单中,共有2507家(包括国内外经销商),比去年同期减少近1000家。

大约三分之一的经销商被削减,一系列白酒和茅台酒的配额被取消。随着宏观经济形势进一步放缓,由此带来的金融变化更加明显。

首先,制造商将退还大幅度收取的经销商保证金。根据贵州茅台季度报告的现金流量表,从1月到9月,公司支付的与其他业务活动相关的现金是去年同期的两倍,达到43亿元。这笔钱是贵州茅台酒销售有限公司返还给经销商的保证金。

与此同时,茅台酒销售公司为经销商收取的保证金也比去年同期翻了一番,达到12亿元。但是出去的越多,进去的越少。此外,今年下半年,茅台集团许多子公司向集团财务公司“上缴”的存款额有所下降。虽然卖酒所得现金增加了,但许多收支项目被抵消了。贵州茅台1-9月经营活动产生的净现金流同比下降。

第二,预收账款持续减少。

在烈性酒企业中,预付账户通常被用作调节当前和下一季度收入的“蓄水池”。预付费账户被确认为销售收入的时间节点,可以提前或推迟财务报告披露的财务状况。

根据第三季度报告,截至9月30日,贵州茅台的预付款已降至112亿元,而去年年底为135亿元。根据《21世纪经济先驱报》记者的计算,在2017年第一季度末、2017年下半年末、去年第三季度末和今年第三季度末,预付账户在收入中的比例分别为142%、41%、21%和18%。

这表明贵州茅台对预付款账户对账表的依赖程度正在逐渐降低。

这是因为交货更快。一些茅台经销商曾在《21世纪商业先驱报》上告诉记者,由于茅台酒的供应近年来一直供不应求,为了防止经销商珍惜商品、抬高价格,茅台酒的交货速度从2017年底开始加快,经销商销售的商品甚至离生产日期只有两三天。特别是,在中秋节和国庆节“双年节”之前,制造商通常会增加出货量,让经销商提前计划。从经销商的订单到制造商的批准、确认、付款和交付,整个过程不超过半个月。过去,制造商的轻审批有时会持续几天。

第二个原因是经销商急剧减少。

“该集团前总经理刘自力也已被捕。此前,袁仁国与一些茅台酒经销商的关系受到调查,包括茅台集团电子商务公司的前董事长和副董事长,以及该集团和子公司的许多其他高级管理人员被逮捕。经销商系统的清洁工作尚未完成。”今年9月,中国东部的一家茅台酒经销商向《21世纪经济先驱报》的记者哀叹,这是他有生以来最累的一年。涉及前茅台高管的事故非常普遍,茅台酒的市场价格仍然很高。他头脑中卖酒的好时光已经一去不复返了。许多经销商担心失业。

即使“截止”率为30%,改革思想的李保芳在头三个季度的主要业绩指标仍有两位数的增长。

财务结果显示,贵州茅台酒1-9月份实现收入609亿元,同比增长16%。上市公司股东净利润304亿元,同比增长23%。第三季度,贵州茅台酒第一次突破200亿元,同比增长13.8%。

其原因是,虽然三季度报告没有公布,但当贵州茅台直销渠道比例很小时,原有渠道和商业超级综合电子商务渠道的数量和结构都有所改善。

新的经销商正迎面而来。10月1日,天猫和苏宁易居都开始网上预订或抢购53度500毫升天妃茅台,这两家公司都赢得了贵州茅台全国综合白酒服务提供商的竞标。

两个月前,同一个获奖的国家超市和地区超市开始提前销售茅台酒。物美集团、大润发和华润万家都成为首批贵州茅台超市服务提供商的“食蟹者”。

此前,在茅台酒的贵州分销网络中,贵州机场集团股份有限公司的白酒分公司已成为茅台酒销售的机场高速铁路通道。在贵州龙洞堡机场、茅台机场、贵州铜仁凤凰机场、贵州兴义机场、贵州遵义机场和贵州六盘水粤赵机场设立专卖店。

贵州茅台在高速火车站的新通道

新经销商的到来恰逢茅台酒的“普惠”销量。中秋节和国庆节前夕,茅台酒销售公司将7400吨茅台酒集中投放市场,占全年计划的24%。9月17日晚,茅台酒销售公司发布了另一份通知,要求经销商提前实施第四季度剩余计划和分配目标。

随着天妃茅台的热销,贵州茅台的产品结构改进计划也在继续。根据第三季度公布的数据,从1月到9月,净利润同比增长继续保持高于今年收入增长的趋势,同比增长23%。

然而,在三季度报告公布后,贵州茅台的股价在10月16日非但没有上涨,反而下跌了3.39%。两位数的业绩增长低于预期?

今年第一季度,贵州茅台的收入同比增长24%。今年上半年,增速为18%,1-9月,收入增速进一步放缓至16%。从纵向来看,净利润增长也呈现出同样的趋势。

对此,太平洋证券黄傅生的团队分析称,根据第三季度的数据,他们判断贵州茅台酒第三季度的实际销量略低于市场的乐观预期。据估计,第三季度发货量比预期略低5%,实际销售额同比增长4.55%-6.85%。不包括《中国日报》预先确认的730吨,实际出货量的同比增幅在-3.75%至-1.5%之间。

太平洋证券、招商证券、国鑫证券等证券公司都在研究论文中期待贵州茅台第四季度的直销增量。平安证券还指出,除了提高茅台酒的实际数量,公司还应该促进实际开瓶消费的增长。

引发贵州茅台前三个季度整体增长放缓的主要变量是销量下降还是结构升级乏力?

让我们先看看数量的变化。根据第三季度报告,从1月到9月,茅台酒的营业收入为538亿元。根据普通茅台酒969元/瓶的出厂价,每吨单价为205万元。由此可见,茅台酒的销量不超过26000吨,占计划年销量31000吨的84%。同样,以每瓶969元计算,去年同期茅台酒销售额为22600吨,占当年销售额的70%。

但这只是茅台酒能卖出的最大数量。实际情况是,今年的出货量远远低于理论值。今年以来,茅台大力调整产品结构,大力推广陈年茅台、生肖茅台、精品茅台、纪念酒、文化酒等。,大大提高了产品价格,所开发的新经销商出厂价格高于969元。太平洋证券得出结论,茅台酒的年价格上升至每吨230万元或232万元。因此,茅台酒前三个季度的实际销量远低于26000吨。

看看第三季度。财务结果显示,7月至9月,贵州茅台实现净利润112亿元,同比增长16%,实现收入214亿元,同比增长13.8%。第三季度净利润同比增长近10个百分点,结构调整对业绩的影响明显减弱。

正是由于第三季度结构升级乏力,1月至9月的盈利能力与上半年相比没有明显提高。销售量成为1月至9月增长率的决定性因素。

为什么会这样?

当供应严重短缺时,普通天妃茅台的数量是第一位的。中秋节和国庆节是饮酒的高峰期。由于天妃茅台酒的“白瓶”占消费总量,提升茅台酒的结构将相应减少普通茅台酒的数量,进一步加剧供需矛盾。

当普通天妃茅台酒供不应求时,为什么不优先提价,通过“开个新灶”开发高端茅台酒产品呢?

证券交易商一直预计茅台酒的价格将来会上涨。

太平洋证券餐饮消费团队认为,贵州茅台明年的股价空间取决于未来酒精价格的上涨。中银证券还在茅台研究新闻中表示,“明年有涨价的可能”。目前渠道利润远远超过历史平均水平,出厂价可能会上涨。

对此,茅台集团高级官员强调,无论是在今年上半年的股东大会上,还是在中秋节前夕的工作论坛上,普通天妃1499元的市场导向零售价格都不能变动。

李保芳表示,茅台与其他企业没有什么不同,价格变动将引发各方反应。因此,茅台酒的价格变动,无论是上调还是下调,都应该谨慎处理,不能随意变动。茅台酒既是商品,也是政治问题。它与工业有关。因此,目前茅台酒近期不会涨价。没必要。

他在今年的股东大会上说,1499元是一个合理的价格,制造商的利润也很高。没有必要增加消费者的负担。当前价格应该保持不变。

从三季度报告来看,从1月到9月,贵州茅台的直销收入达到31亿元。即使按每瓶普通茅台1499元的价格计算,该公司也装运了近1000吨茅台酒,这不符合李保芳今年上半年将自有店铺数量增加到1600吨的计划。直销也有收入和利润增长的空间。

从新渠道提供商超和电子商务渠道来看,第一批600吨和400吨茅台酒销售计划收入的确认主要是在第四季度,年底前是否会增加机场、高铁等渠道的配送强度?这些都将扩大贵州茅台酒的销售规模。

茅台营销公司还获得了一些直接营销茅台酒的销量。2019年,营销公司销售的茅台酒及系列酒的关联交易金额不得超过贵州茅台2018年底净资产的5%(56亿元)。

至于传统分销渠道,今年第四季度剩余计划提前实施后,一些茅台专卖店在《21世纪商业先驱报》上告诉记者,明年提前实施茅台酒计划是一个很有可能的事件,否则春节期间分销渠道将没有酒卖。

值得一提的是,随着第二季度和第三季度共有95家茅台酒经销商被取消资格,新一批茅台酒配额已经公布,但具体数量不得而知。

这些茅台酒的计划数量都是李保芳的王牌。

因此,业内普遍认为茅台集团今年在提价和提价之间一定会达到1000亿元人民币的目标。

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